猪价在连续一周的上涨后，又开始回落，**全国均价较昨日下降0.11元/斤，跌势迅猛，面对如此震荡的行情，业内专家各有说法，猪价走势成谜。近期，金融界证券公司在分析了我国猪价十年的历史数据后，认为猪价阶段性底部已到，预计猪价的强反弹有望自4-5月开始启动，持续至三季度结束，上涨幅度在30%以上。

猪价**下跌，主要系需求淡季、生猪集中出栏所致

截至3月30日，全国生猪均价约10.48元/公斤，较月初下跌约30%。我们认为猪价的**下跌除了周期性因素外，主要系：

1、需求淡季。根据过去11年的历史表现，猪价在2-4月通常呈跌势。主要系猪肉消费仍在消化春节的腌腊制品所致。

2、生猪集中出栏造成供给过剩。一方面，规模猪场在近几年持续扩张产能，另一方面，春节前的暴雪低温天气影响交通、导致生猪被动压栏，节后的集中出栏加剧猪价下跌。根据草根调研，3月的出栏体重约116.3公斤/头，环比上升0.63公斤/头;大猪占比环比上升8个百分点。根据温氏股份和牧原股份的公告，两家公司在1-2月的出栏量分别同比增长13%、51%，出栏体重分别同比增长0.3%、8%;其中牧原股份在3月的出栏量同比增长129%。

我们认为，猪价阶段性底部已到、二季度有望出现强反弹。主要依据在于：

1、十年历史数据显示，一般从5月起，猪价都会开始上行。以往2-3季度猪价上行幅度平均约20%。

2、目前猪价已接近生猪养殖的可变成本，行业亏损已达5周。生猪养殖的成本可分为可变成本和固定成本，前者包括饲料、人工、动保和水电费用，后者主要包括母猪摊销(或仔猪成本)、固定资产折旧等。可变成本是养殖成本的主要部分(占比约65-70%)，也是猪场对养殖盈利的底线指标。2010年以来，生猪价格仅在2014年跌破过可变成本，相对应的也是行业的深亏、周期的见底。目前，猪价(10.48元/公斤)已接近规模猪场的可变成本(约10.2元/公斤)，行业自3月以来一直处于亏损状态。截至3月30日，自繁自养猪场的养殖亏损约269元/头(2010年以来的**深亏损为2014年4月的-305元/头)，外购仔猪猪场的养殖亏损约338元/头(是2011年以来的**深亏损)。

以猪价历史表现来看，每一次养殖亏损都会带来猪价30%左右的上涨;并且，前期亏损越久，上涨幅度越大。具体来说，2010年以来自繁自养猪场共出现过5次连续亏损：

1、2010年3-6月：亏损幅度在40~120元/头。猪价自4月中旬开始上涨，持续至11月中旬结束，涨幅约53%。前期养殖盈利缺乏数据;4月底-6月由于玉米价格上涨，而猪价涨不动，出现了10周左右的亏损;截至涨价结束，行业连续盈利21周。

2、2013年3-6月：亏损幅度在40~120元/头。猪价自4月中旬开始反弹，持续至9月上旬结束。反弹幅度约33%。猪价反弹前，行业已连续亏损3周;猪价上涨后，自繁自养猪场仍有8周左右的亏损;截至涨价结束时，行业连续盈利约12周。

3、2014年1-5月：亏损幅度(60-300元/头)比前两次更深、且比外购仔猪的猪场更严重。猪价在4月中旬出现周期波谷，随后上涨至5月底、猪场扭亏为盈即结束涨势，涨幅约28%。

4、2014年6-7月：亏损幅度在20-85元/头。猪价自7月上旬开始上涨，持续至8月底结束，涨幅约19%。猪价上涨前，行业已连续亏损约5周;截至涨价结束，行业连续盈利约5周。

5、2014年11月-2015年4月：亏损幅度在10-170元/头。猪价自2015年3月中旬开始上涨，持续至8月初结束，涨幅约61%。涨价启动前，自繁自养猪场已连续亏损18周;截至涨价结束，自繁自养猪场连续盈利15周。

结合历史猪价表现，预计猪价的强反弹有望自4-5月开始启动，持续至三季度结束，上涨幅度在30%以上。

在3月下旬，生猪价格已经创造2010年6月份将近8年以来的**价。当然随后猪价又出现小幅反弹，不过从区域上来看仅东北、华北地区反弹，而南方、西南地区整体波动不大。而且从累计的反弹幅度来看并不大，而且截止到昨日反弹的态势基本上结束，猪价再次出现下跌的走势。

看来清明假期的提振作用并不强，猪价涨势未能延续。同时业内认为今年猪价的涨势已经不能将希望过渡寄托于节日需求的提振，我们这知道猪价由供需决定，供给起主导作用，需求起次要作用。当前整个市场的供应量增加了，而且是趋势性增加，可需求的变量是不大的，整体处于稳定的态势，所以在这样的情况下短暂的节日需求是起不到多大提振猪价的作用的。

目前，生猪价格已经停止了之前的小幅上涨势头， 涨幅有所缩窄，而且各地区企稳的态势非常**，部分地区甚至出现了回落。我们知道此次的反弹态势从3月25日开始，截止目前大概有一周的时间，但是累计涨幅不足0.5元/公斤，可以说涨幅比较小。

那么此次猪价得以反弹先是猪价触底反弹，紧接着就是受即将到来的清明节影响，需求有小幅度回升，但回升力度不是特别大，而且持续时间很短，这才导致了卖方市场较高的看涨情绪，但是实事求是的讲，供求宽松的局面未改，所以生猪价格温和型反弹的态势很难持续，甚至还有下跌的可能。从昨天开始，各地已经有部分地区猪价开始小幅回落，市场比较混乱但整体处于震荡的局面还是非常**的。

虽清明节屠宰企业有一定的备货需求，但实质上对猪价的支撑作用较有限，“逢节必跌”真是屡试不爽。昨天还被各路媒体大肆渲染上涨的猪价，今天却再度走跌，养猪人刚刚升起的希望立马被掐死在摇篮之中。

生猪价格自3月26日开始出现上涨迹象，3月30日-4月1日期间上涨较为**，但在本周一开始涨幅就逐渐收窄并在昨日开始走跌。

其实此次猪价的下跌早已在我们的预料之中!相信之前就关注我们的养殖户应该知道我们在此前就不断提示，此次猪价上涨只是一个短时的回涨行为，是大型养殖集团人为控制出栏节奏和出栏量、生猪价格过低之后市场自身的理性需求以及清明节节日效应产生的心理预期影响等三大因素共同作用的结果，商品大猪供应过剩的根本局面并没有发生改变。

目前市场整体的需求仍较疲软，产能过剩的情况持续，并将存在于2018年很长的一段时间内，且2018年处于此轮猪周期的下行阶段，猪价的下跌是再正常不过的事了!不过从另外一方面来看，猪价跌至近年来新低并持续在低价区徘徊对我们生猪市场来说未必不是一件好事!猪价的持续下跌必将导致产能的淘汰，而前段时间雏鹰农牧集团卖猪舍就是减产的**证明!如果2018年国内养殖市场出现灾难性的减产调整现象，将有利于我们2019年-2021年的生猪市场行情的发展。

对于近期的猪价，我们仍持4-5月份期间生猪供需矛盾走向将较3月份缓和，猪价将比3月份有所回涨，但要扭转亏损的局面依旧相当困难，而6月份猪价将再度走弱的观点，再次建议养殖户趁着4-5月份猪价走势略有改善的档口，要积极安排适重商品大猪及时出栏，不要让超重猪再次成为屠宰企业打压生猪价格的借口。