圣农发展二季度白条鸡均价6.47/斤

　　公司2016年上半年营业收入39.2亿元,同比增长23.1%,归母净利润2.46亿元,同比扭亏,EPS0.22元;单二季度公司营业收入20.86亿元,同比增长18.2%,环比增长11.3%,归母净利润1.79亿元,同比扭亏,环比增长169%,EPS0.16元。

　　鸡肉销量增长、饲料原料采购价格下降及三项费用**共同推动公司上半年实现业绩扭亏。上半年白条鸡均价12.81元/千克,同比增长0.63%,在鸡肉价格微涨背景下公司成功扭亏主要基于:1、经营规模持续扩大,上半年浦城圣农**阶段6000万羽肉鸡及欧圣实业**阶段3000万羽肉鸡项目已全面投产,浦城圣农第二阶段的6000万羽肉鸡项目亦已逐步投产,整体上上半年鸡肉销量同比增长24.68%。2、报告期公司豆粕采购均价同比下降15.23%,玉米采购均价同比下降21.32%,饲料原料价格下降及生产效率**使得鸡肉单位成本下降12.32%。3、内部管理和财务结构改善使得三项费用下降**。公司积极推进精细化管理****生产和管理效率,且回购债券减少利息支出、银行贷款利率下降、融资服务和承销费用减少使得财务费用大幅下降,上半年三项费用率仅6.11%,同比下降3.21个百分点。

　　鸡价上涨及销量增加是公司二季度环比增长主因。二季度白条鸡均价12.94元/千克,同比上涨8.56%,环比上涨2.13%,整体上预计公司二季度肉鸡屠宰量为1.2亿羽,环比增长50%。受益鸡价上涨公司二季度销售毛利率为14.41%,相比一季度增长7.77个百分点。

　　看好公司未来发展前景,主要基于:1、美法禽流感频发,预期复关时间持续退后,供给收缩逻辑持续强化下鸡价上涨趋势确定,公司产品亦有望迎来全面提价,整体上预计2016年公司鸡肉销售均价11700元/吨,每吨盈利约2000元,折合肉鸡计算,预计每羽盈利达4元。2、在行业整体引种受限背景下,公司仍保持产能充足,公司6月份从西班牙安伟捷引近1.8万套祖代鸡,本报告期末种鸡存栏数增长28.66%,肉鸡存栏数增长14.76%。3、随着浦城圣农肉鸡项目及欧圣实业肉鸡项目第二阶段的陆续投产,预计且后期产能有望加速增长。整体上我们预计公司2016-2017年肉鸡屠宰量将达4.3和5亿羽。6、公司积极探索B2C模式,开展鲜美味圣农终端,预计明后年**以开始给贡献利润。

　　给予“买入”评级。看好公司在禽产业链回暖情况下盈利情况,预计公司16~17年EPS分别为1.55元和2.72元;给予“买入”评级

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