央企养猪记：三年亏2亿多 赴港融资22亿补血

　　“二师兄”法力无边。即便是大型央企养猪，利润也要看肉价的脸色。

　　近日中粮肉食发布了招股说明书。计划在香港主板上市，以发行价中位数计算，预计融资22.7亿港元。中粮肉食是央企中粮集团旗下公司，主业包括：生猪养殖、鲜猪肉生产、肉制品和冷鲜肉进口等;旗下拥有家佳康和万威客两个肉类品牌。

　　作为中国第四大生猪养殖企业，中粮肉食目前拥有47个生猪养殖场，2个屠宰加工厂和2个肉食加工厂。

　　招股书显示：过去几年中粮肉食的生猪产能迅速扩张，从2013年底的134万头扩充到去年底的229万头，并将在今年底提升到350万头。小猪肉产品的销售量也逐年攀升，从2013年的9.45万吨增加到去年的12.78万吨。

　　尽管养殖和销售规模持续扩张，中粮肉食也难以避免“猪周期”的冲击，盈利状况受到猪肉价格的**影响。

　　招股书显示：今年前四个月中粮肉食持续经营业务利润为4.6亿人民币，这一阶段正是国内猪肉价格迅速飙涨的时期。而在猪肉价格较低的2013年和2014年，中粮肉食相关业务持续亏损，亏损金额分别达到0.79亿和3.49亿。盈亏相抵，从2013到2015年中粮肉食持续经营业务的净亏损额合计约2.19亿元。下图是面包财经根据官方数据绘制的猪肉批发价格指数：

　　伴随着港股走强，过去几个月香港市场IPO节奏**加快，包括邮储银行等大型央企在香港IPO，让港股成为全球**的IPO市场。

　　伴随着深港通的即将开通，港股市场热度持续回暖，恒生指数从今年2月份19000以下攀升到23000点上方。

　　但中粮肉食的上市时机恰逢猪肉价格回调。今年6月份之后，国内猪肉价格持续下跌，当前已经较高点下跌接近两成。持续波动的“猪周期”带来的利润波动，是中粮肉食上市之后不得不继续面临的问题。

　　中国是全球**的猪肉生产国和消费国，根据统计，2015年中国的猪肉生产和消费分别占全球的49.2%和50.2%。近几年中国生猪养殖业的格局正在发生着重大的变化，市场竞争、日益严格的环保要求和食品**执法正让大量中小养殖场和散户退出市场。

　　**部此前出台的《全国生猪生产发展规划(2016—2020年)》披露的发展目标是：到2020年出栏500头以上规模养殖比重要从2014年的42%提升到52%。

　　根据中粮肉食在招股书中披露的数据：去年下半年福建省关停及重建了超过13000家养猪场，浙江在2014年9月底前关停了约70000家生猪养殖场。大型养猪企业的市场份额持续攀升。

　　在中粮肉食之前，已经有多家养猪企业在A股上市，包括温氏股份和牧原股份等。大型养殖企业上市，得到资本市场的“补血”，在很大程度上将**生猪养殖行业的集中度。

　　但国内大型养殖企业也面临着一个巨大的竞争压力：海外廉价猪肉的冲击。研究显示：当前中国养猪成本**高于美国等**大国，这很大程度上是由于饲料成本的差异。根据研究公司弗若斯特沙利文的数据：从2010年到2015年玉米占生猪养殖饲料成本的56%—62%。

　　为了保护国内农户的利益，中国采取玉米收储的政策，国内玉米价格**高于国际价格，由此造成国内养殖成本偏高。

　　当前美国等**猪肉价格远低于中国，即便加上运费和关税，依然具有一定的价格优势。今年以来中国猪肉进口量猛增。

　　身为央企下属公司的中粮肉食，坐拥全产业链优势。香港IPO已经获得中国人寿、海尔集团下属公司等基石投资者的认购，金融资本和产业资本共同为中粮肉食“保驾护航”。

　　但养猪是个充分竞争的行业，上市之后的中粮肉食如何避免“猪周期”，降服任性的二师兄?

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