国内豆粕牛市剑指何方？

　　芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货上周顽强收涨1.09%，保持连续七周的强势上涨形态，笔者分析目前大豆市场多空因素交织，一方面对于阿根廷大豆产量损失的预测有扩大的迹象，资金对此炒作仍在升温，短期对CBOT大豆价格仍有一定的提振作用；另一方面美国大豆播种进展高于预期以及美豆出口季节性放慢，制约了CBOT大豆价格进一步上涨的动力，因此笔者预计CBOT大豆及国内大连豆粕价格近期将呈现高位震荡偏強的格局，不排除继续上冲的可能。

　　今年4月份阿根廷**主产区暴雨不断，尤其是圣菲省、恩特雷里奥斯省和科多巴省，豆田积水严重，严重耽搁大豆收获，也损害大豆产量和质量，目前市场对于大豆产量损失的预测范围从400到800万吨不等，产量的预测范围在5200到5650万吨。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，截至5月26日的一周，阿根廷2015/16年度大豆收获进度为72.1%，比一周前**11个百分点，但是仍然比去年同期的收获进度低了18.2个百分点。交易所本周继续预测阿根廷大豆产量为5600万吨，比上年产量6080万吨减少了7.9%，作为对比，美国**部在5月份供需报告里将阿根廷大豆产量预测值调低到5650万吨，比4月份预测的5900万吨调低了250万吨，作为全球头号豆粕出口国以及第三**豆出口国，阿根廷大豆减产将会制约出口潜力，从而**全球对于美国供应的依赖度。

　　自4月初以来，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场主力期约价格已经上涨18.3%，主力豆粕期货涨幅达到51%左右，相比之下，同期主力玉米期约涨幅为13.8%，大豆市场涨幅远超玉米市场，引起市场猜测美国农户可能把部分玉米耕地改种上大豆，改种规模可能高达200万英亩。美国**部将于6月底发布**的播种面积预测数据，美国大豆播种面积可能超过目前美国**部的预期，春播工作进展顺利。美国**部发布的作物进展周度报告显示，截止到5月22日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度达到56%，高于分析师预期的55%及一周前的36％，也高于五年均值的52%。

　　事实上，新季大豆的种植率自4月底以来一直处于**进展之中，在此前的3周统计中种植率尚且低于去年同期的水平，但本周迅速的追平了去年同期的记录。美国大豆出口季节性放慢，美国**部发布的周度出口销售报告显示，截至5月26日的一周里，美国2015/16年度大豆出口销售数量为456,800吨，比一周前减少18%，比四周平均值减少1%，不过该数据位于市场预期范围内，新豆出口销售也位于市场预期范围内，达到15万吨。中国海关的数据也证明了美豆出口放缓的程度远超预期，数据显示，4月份中国进口大豆总量为707.1万吨，其中自巴西进口481.5万吨，占比68％，较上月锐增282％；自美国进口202.5万吨，占比28％，较上月下降56％，并且巴西6个月内**超越美国，成为中国大豆**进口来源国。

　　据美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的持仓报告显示，截至5月24日的一周，投机基金在芝加哥豆粕期货和期权市场继续增持4,869手净多单至70,657手，净多单持仓创下2014年5月27日以来的新高。从技术图形上看，CBOT大豆自5月26日冲击了10.98美元的反弹新高，但随后回落，目前仍处于10.50-10.86美元的高位区间震荡，笔者分析当前大豆市场处于多空因素交织的格局，豆粕1609合约期价或将相应的运行于2770-2950区间，极限位在3050-3100之间。

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