5月生猪补栏需谨慎 当心**回调

　　近期猪价高位盘整，5月初外三价格站上21元/公斤高点之后，小幅回调，近期外三猪价重 新逼近21元/公斤大关。本轮猪价上涨期持续了一年多，从2015年三月开始，猪价**上涨，但由于2013年2014年，养殖户连续经历两年深度亏损， 资金链断裂，同时由于2015年猪价经历了一次较大幅度的回调，整体养殖户补栏相对较为谨慎，另外2015年整体环保政策的日益趋严以及禁养区的划分也影 响了产能恢复。

　　目前养殖利润丰厚，养殖户养殖利润多数处于850元/元，养殖利润不断刷新新高，饲料原料玉米价格走势后市不容乐观，市场整体看空氛围浓厚，蛋白原料豆粕以及菜粕价格暴涨，主要是由于5月10日，美农下调阿根廷产量250万吨，上调美豆出口量100万吨左右，下调结转库存120万吨左右，另外整体饲料需求好转，生猪养殖加速恢复，但就目前来看，整体饲料原料处于历史低位，以及未来一段时间养殖成本有望进一步**。较低的饲料成本以及突破历史位置的生猪价格造 就了目前的生猪养殖暴利，整体养殖户补栏积极性较高，大集团也纷纷扩大产能，饲料企业也利用自身的饲料原料价格优势布局下游养殖业。另外由于2015年环 保政策以及禁养区政策，沿海发达地区目前基本完成禁养区整改，加上目前猪价高位，宏观调控的需要，预计整体环保政策以及禁养区拆迁2016年对于猪价的影 响远小于2015年。

　　养殖利润处于暴利阶段，养殖企业加快扩张步伐，在已披露的上市公司年报中，可以看出部分养殖企业2016年计划出栏几乎较2015年成倍增长。以饲料 为主营的业务的上市企业也开始布局下游养殖业，规模化养殖程度不断**，上市养殖企业进两年不断并购，占领养殖市场份额，未来5-10年不排除出现单个养 殖企业出栏数量占到总出栏6%-8%的巨头养殖企业。

　　但整体养殖利润依旧过于丰厚，如此“暴利”的养殖利润，极大的刺激了养殖户的补栏情绪，同时，国内各大生猪养殖也加大了产能扩张的步伐，部分饲料企业利用自身原料价格优势，也进入了生猪养殖业。仔猪价格处于高位，多数地区标重仔猪价格处于800元/头之上，部分地区标重仔猪价格甚至突破900元/头，虽然较前期峰值有所下滑，但仔猪价格处于高位。大集团产能的持续扩张，生猪养殖产能的逐步恢复，供应好转。

　　长周期来看，新的繁育产能形成需要较长周期，今年新增后备产能大体在年末左右才陆续形成产能，当前增加产能更多来自于雌性大猪改养母猪及养殖户延后淘汰母猪类型，但该部分产能也需要一定时间产能方可释放，中长期来看我们仍看好2016年9月份之前猪价。但短期猪价过度上涨，猪肉价格与牛羊肉价差**缩小，夏天来临，猪肉进 入传统消费淡季，而养殖户及部分养殖集团压栏猪增加，超重猪屠宰比例**，提升中短期猪肉潜在供应量。气温回升压栏猪饲养及防疫难度增加，如果猪价出现震 荡走低，极为容易引发短时间恐慌抛盘。当前生猪养殖利润接近100%，合理适度出栏有利于保护既得利益，过度压栏不排除出现2011年10月份相似情况出 现。

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