肉鸡库存逐步消化，价格趋势性上涨

肉鸡、鸡苗价格近期有所回升。 截至 10 月 15 日，父母代鸡苗价格回升至 26.79 元/套，较6 月低点 7.94 元/套回升 237%，同比下降 52%。 根据鸡病专业网数据， 10 月 23 日主产区鸡苗均价回升至 1.24 元/羽，较一周前 0.43 元/羽环比上涨 190%，较上年同比下跌 57%； 10月 22 日主产区毛鸡均价回升至 3.23 元/斤，较一周前 3 元/斤环比上涨 8%，较上年同比下跌 12%。

下半年禽肉产品价格复盘： 1）季节性因素叠加父母代种鸡存栏下降，三季度鸡苗、肉鸡价格大幅上涨。 三季度鸡苗均价 2.06 元/羽，较二季度 0.96 元/羽环比上涨 114%；三季度毛鸡均价 3.6 元/斤，较二季度 3.25 元/斤环比上涨 11%。由于每年三季度备货需求旺盛，双节对消费有一定提振，叠加养殖户高温补栏积极性较弱，过去 8 年中有 6 年，三季度鸡苗价格较二季度都有显着上涨。同时，前期美、法禽流感导致的上游产能缩减在今年二季度开始传导至在产父母代种鸡，在产父母代种鸡存栏量二季度开始逐步下行，并在三季度持续保持低位。 2）季节性上涨过去，库存高企价格承压回落。 进入四季度，由于十一节前后毛鸡集中出栏、屠宰企业库存高企， 价格又从三季度高点**回落， 10 月鸡苗、毛鸡均价重新跌回 0.92 元/羽、 3.1 元/斤。

供给缩减逐代兑现，价格趋势性上涨仍待库存去化。 1）供给收紧尚未结束： 在产祖代种鸡存栏量在 2015 年开始显着下降，走下了一个台阶，并在 16、 17 年持续维持底位。截至17 年 9 月，年初至今在产祖代种鸡平均存栏量为 81.63 万套，较 2014 年的平均 107 万套，降幅达 23.7%。在产父母代鸡苗自今年二季度开始显着下行，截至 9 月，在产父母代种鸡存栏量 2960.6 万套，较年初 3413 万套下降 13.25%。预计受到今年 3 月以来引种量持续较少的影响，未来在产祖代种鸡存栏量将再下一台阶，持续下行至明年二季度末。同时，在产父母代种鸡存栏量预计将继续下行并维持较低的水平，并在明年三季度末再下一个台阶。2）价格趋势性上涨仍待库存去化。 由于消费不振库存高企，下游压制上游，虽然今年年初以来供给缩减逐步兑现，但产品价格始终没有进入趋势向上通道。从目前的情况来看，由于前期价格上涨，补货积极性**导致下游库存进一步上升，价格趋势上涨仍待库存去化。

投资建议：后市不悲观，建议择机布局肉鸡板块。 英、美、法等种源国由于疫情、贸易问题等原因均难以实现复关，明年祖代种鸡供给仅来源于新西兰及益生，祖代种鸡供应量有望进一步缩减。同时，在产祖代种鸡将持续下行至明年二季度末，有望成为肉鸡板块行情的持续催化。供给持续缩减，库存逐步消化，产品价格趋势性上涨或将在明年出现，建议择机布局肉鸡板块，关注益生股份、民和股份、圣农发展。

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